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如何避開地雷股
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| 分類：性福影片 |
2009-11-08 23:42:34 |
1.存貨過高
存貨增加未必是壞事 |
，要搭配營收是否成長？
存貨的內容為何？〈原物料、好玩遊戲區半成品、製成品〉
原物料價格趨勢？
主要銷貨客戶好玩遊戲區的組成變化與收款條件？〈這資訊一般人可能拿不到〉
好玩遊戲區
還有關係人交易等資訊去作判斷
這可用存貨天數來看更好玩遊戲區準 → 存貨 / 營收
一般來說，應該維持好玩遊戲區和往年一樣水準比較好，尤其電子業這種產品週期短的行業更是好玩遊戲區如此，否則你就等著年報公佈時，會冒出一個「去年第四季好玩遊戲區依會計師原則從嚴審核，打銷庫存損失金額達XX元，導好玩遊戲區致第四季獲利不如預期 」這種老掉牙的橋段，然後一堆好玩遊戲區交易等資訊去作判斷
這可用存貨天數來看更準 → 存貨 / 營收
一般來說，應該維持和往年一樣水準比較好，尤其電子業這種產品週期短的行業更是如此，否則你就等著年報公佈時，會冒出一個「去年第四季依會計師原則從嚴審核，打銷庫存損失金額達XX元，導致第四季獲利不如預期 」這種老掉牙的橋段，然後一堆白癡歡天喜地一致認為第一季獲利成長良好，基期比較過低的戲碼。
原物料相關公司，雖然說會有短期低價庫存利益，但我個人不甚苟同囤貨居奇，關係人 / 營收帳款
比例 稍為注意一下。
若是一般電子產業，因為成品跌價迅速，若有過多存貨，到時跌價損失負擔會很重，本身產品毛利又低，一認列利潤幾乎侵蝕殆盡。
若是營建業，都會看見很高存貨，其存貨有一大比例為土地再加上在建建案，房子是多頭時要有土地才能推建案，所以要有足夠的土地存貨，而且土地很可能是在不景氣所購入，而享有超額毛利，但也因土地有很高比例是借款購買的，所以也有不小風險。
若是原物料，存貨是既可愛又可恨，若原物料走空，跌價損失會搞的虧損累累，就如94年度的中鴻，認列巨額損失而虧快50億。
但鋼市走強，因有低價庫存而有暴利，但低價庫存不足，就會很快速的受到現貨價影響，這和公司的管理能力息息相關。
2.應收應付帳款天數過高
和存貨天數稍微比對一下
3.現金過低
財報上的現金只是某個時點的存量，用那個數字來判斷會有一點點失真，我習慣會從「利息收入」來判斷一整年的現金均量。
另外，還要考慮到行業別，因為不同的行業，有不同的營運週轉天期，不同產業客戶不同授信天數也不同，就如IC通路夾在IC製造和下游系統廠，變成IC製造和下游系統廠的buffer，而有較高比例的應收、付帳款，而需要短期借款週轉且應收、應付帳款的變動要考慮營收變動，應收、付帳款佔營收比例最好不要上升，如：營收成長150% 但應收成長200%，這有需灌營收之可能性。
4.轉投資複雜難懂
轉投資在本業不佳且無大量現金流入時，風險更大，尤其是借錢去搞與本業無相關產業，EG產業中某大舉投資台中商銀就不太欣賞。
轉投資內容能去查詢非流動之股權投資資訊，看其投資狀況，有無問題公司的投資。
5.利息保障倍數過低
我會搭配著看負債面的組成是如何？
銀行短借、商業本業、一年到期長借、長期借款、CB(ECB)、聯貸案等，財報都有揭露。
簡單的說，就是繳息還本能力
這邊是爭議↓
基本上我就懶得看這麼多了，就我投資角度而言，公司要賺錢成長最重要，沒事把財務搞那麼複雜幹麻？容易給銀行、券商、內部人上下其手的機會，所以沒事就辦現增 CB GDR 聯貸的，一律不在我的選股名單。你如果真的這麼賺錢，幹麻還要跟人家借錢？那跟投顧老師每天說他賺幾倍又幾倍，還要上電視收會費有何不同？
在財管的資本結構理論中有一個叫做訊號發射論〈SIGNALLY〉
站在公司老闆立場，若明年是個資本擴張的好時機，也就是老闆知道明年是賺錢好機會，像是訂單滿載，老闆會有2個資金來源:
1.(DEBT負債部分)包括向銀行借錢，發行可轉換公司債〈資金成本較低〉等屬於對外舉債借錢。明年如預期賺一大筆錢，獲利留在公司，但是資金成本就是未來要付的利息
2.(EQUITY股東權益部份)發行增資股等屬於權益融資。賺錢後獲利是屬於所有股東共享的〈資金成本較高〉
可以試想一下，如果自己是老闆會想要把獲利留住還是想要分享給大家？
我想這就是一個明顯的投資者與管理當局資訊不對稱.
若公司前景看好或是股價低估時，公司管理當局會傾向舉債融資。
若公司前景看淡或股價高估時，公司管理當局會傾向權益融資。
目前自營部和外資法人部在對公司做評等之前，會將發債或是發新股視為評等條件之一，這是一點點理論和市場面的連結，希望提供給大家參考一下。
6.流動、速動比過低
流動比率 = 流動資產 / 流動負債
速動比率 = 速動資產 / 流動負債
避開地雷股，這六點犯越多的就別碰，就這麼簡單。
新手，可以先從現金流量表去判斷短期內公司會不會掛點？
營運淨現金流量不斷流出的公司，就要非常小心，即便它是有獲利的。
沒事搞私募，也不是引進合作對象；發放現金股利，又去搞現金增資，這也不是啥好現象。
總結
了解財務資料〈會計科目、財務比率〉變化的原因，大概也就能掌握公司「過去」發生什麼事情，再去判斷
1.這些事件對公司"未來"的影響?
2.如果自己是公司的財務經理,我會怎麼因應?
3.經營團隊的心態
4.競爭對手是否有相同的情況?
5.過去股價的反應 |
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